Key Takeaways:

• Evaluasi mekanisme FCA bertujuan meningkatkan transparansi dan likuiditas pasar sekaligus menyelaraskan aturan dengan standar global.
• Reformasi FCA dan peningkatan free float diharapkan dapat memperkuat kepercayaan investor terhadap pasar modal Indonesia.
• Keberhasilan reformasi ini akan memengaruhi daya saing pasar modal Indonesia di tingkat global.

Dinamika pasar modal Indonesia kembali menjadi sorotan setelah Morgan Stanley Capital International (MSCI) membekukan sementara rebalancing indeks untuk saham Indonesia pada 27 Januari 2026. Keputusan tersebut tidak terlepas dari isu transparansi free float serta struktur kepemilikan saham yang dinilai belum sepenuhnya mencerminkan kondisi pasar. Sebagai respons, Bursa Efek Indonesia (BEI) bersama Otoritas Jasa Keuangan (OJK) mengambil langkah cepat dengan menaikkan standar minimum free float dari 7,5% menjadi 15%, yang penerapannya dilakukan secara bertahap dalam beberapa tahun.

Di sisi lain, perhatian juga tertuju pada mekanisme Full Call Auction (FCA) pada saham yang masuk Papan Pemantauan Khusus (PPK). Mekanisme yang telah diterapkan secara bertahap sejak 2023 ini bertujuan meningkatkan stabilitas dan transparansi perdagangan, terutama untuk saham berlikuiditas rendah maupun yang terkena penghentian perdagangan.

Namun, ketentuan tersebut juga membuat saham yang masuk PPK dengan kriteria nomor 10, yaitu terkait penghentian perdagangan atau volatilitas harga ekstrem, akan sulit dipertahankan dalam indeks global seperti MSCI Global Standard. Kondisi ini menjadi salah satu tantangan bagi saham Indonesia untuk tetap relevan di mata investor internasional.

Oleh karena itu, BEI kini melakukan evaluasi menyeluruh terhadap mekanisme FCA. Langkah ini tidak hanya menjawab kritik dari lembaga indeks global, tetapi juga memastikan struktur pasar domestik tetap kompetitif dan kredibel di mata investor.

Evaluasi Mekanisme FCA oleh BEI

Evaluasi terhadap mekanisme FCA berlangsung intensif sepanjang Kuartal II 2026, dengan melibatkan regulator, pelaku pasar, serta mempertimbangkan standar lembaga indeks global seperti MSCI. Berikut sejumlah poin utama dalam proses evaluasi tersebut:

1. Peninjauan kriteria Papan Pemantauan Khusus (PPK)

BEI tengah mengkaji penyederhanaan dari 11 kriteria yang menyebabkan saham masuk ke mekanisme FCA. Fokus penyederhanaan diarahkan pada kriteria yang paling berdampak terhadap likuiditas, seperti kriteria nomor 10. Penyesuaian ini diharapkan mengurangi hambatan transaksi tanpa mengabaikan prinsip kehati-hatian pasar.

2. Penyelarasan dengan standar MSCI

Salah satu tujuan utama evaluasi adalah memastikan mekanisme perdagangan domestik tidak menjadi penghambat bagi saham Indonesia untuk tetap masuk indeks global. Sebelumnya muncul kekhawatiran bahwa FCA dapat menurunkan kualitas likuiditas dan transparansi, sehingga berpotensi membuat saham tertentu dikeluarkan dari indeks MSCI. Karena itu, penyelarasan menjadi langkah strategis.

3. Penyelarasan aturan free float

Kenaikan batas minimum free float menjadi 15% merupakan bagian dari reformasi yang lebih luas. Kebijakan ini bertujuan menambah jumlah saham yang beredar di publik agar lebih mudah ditransaksikan, sehingga pasar diharapkan menjadi lebih dalam dan mampu menampung kebutuhan investor institusi dalam skala besar.

4. Masa keluar dari FCA

Salah satu ketentuan yang berdampak langsung pada likuiditas adalah masa keluar dari FCA pada kriteria nomor 10. Sejak penyesuaian aturan pada 2024, durasi minimum dipersingkat dari 30 hari kalender menjadi 7 hari bursa berturut-turut, dengan syarat likuiditas telah membaik. Dalam evaluasi 2026, BEI kembali meninjau kriteria ini agar proses keluar dan masuk saham tidak menghambat kembalinya saham ke perdagangan normal.

5. Transparansi perdagangan

Salah satu kritik utama terhadap FCA adalah terbatasnya visibilitas data selama sesi auction, khususnya pada kolom bid dan offer. Dalam evaluasi yang berjalan, BEI mempertimbangkan berbagai opsi untuk meningkatkan transparansi tersebut. Harapannya, pelaku pasar dapat memperoleh gambaran harga yang lebih jelas dan akurat secara real-time.

Hasil evaluasi tersebut kemudian menjadi dasar penyempurnaan mekanisme FCA yang diumumkan BEI bersama OJK pada pertengahan 2026.

Dampak Evaluasi FCA

Evaluasi FCA tidak hanya berdampak pada aspek teknis perdagangan, tetapi juga memiliki implikasi yang lebih luas terhadap persepsi dan kepercayaan investor. Berikut sejumlah dampak yang mulai tercermin maupun yang berpotensi terjadi:

1. Pemulihan kredibilitas di mata global

Reformasi ini menjadi respons atas tekanan MSCI yang sebelumnya membekukan penyesuaian indeks Indonesia. Hasilnya mulai terlihat ketika pada tinjauan Juni 2026 MSCI memutuskan mempertahankan Indonesia dalam kategori Emerging Market, meski disertai catatan dan perpanjangan evaluasi hingga November 2026. Peningkatan transparansi harga, termasuk rencana peningkatan keterbukaan informasi bid dan offer, diharapkan dapat membantu menekan risiko distorsi harga. 

2. Kepastian likuiditas

Masa keluar FCA yang lebih singkat memberikan kepastian bahwa saham tidak terlalu lama berada dalam kondisi perdagangan terbatas. Hal ini memberi investor keyakinan bahwa dana yang ditempatkan tetap memiliki fleksibilitas untuk diperdagangkan kembali ketika kondisi membaik.

3. Sentimen positif pasar

Langkah reformasi yang diumumkan BEI dan OJK memberikan sinyal positif sekaligus mencerminkan keterbukaan regulator terhadap masukan berbagai pihak. Upaya peningkatan transparansi kepemilikan, khususnya untuk kepemilikan di atas 1%, menjadi indikator bahwa reformasi dilakukan secara menyeluruh.

4. Standardisasi menuju praktik global

Penyelarasan antara FCA dan kebijakan free float menunjukkan arah kebijakan yang lebih terstruktur. Dengan standar yang semakin mendekati praktik global, pasar modal Indonesia diharapkan mampu menarik lebih banyak investor institusi dan menciptakan ekosistem investasi yang stabil serta berkelanjutan.

Evaluasi mekanisme FCA mencerminkan upaya adaptasi terhadap dinamika pasar global yang terus berkembang. Tekanan dari lembaga indeks seperti MSCI menjadi pemicu percepatan reformasi, terutama dalam hal transparansi dan likuiditas. Namun demikian, implementasi kebijakan tersebut tetap memerlukan keseimbangan antara menjaga stabilitas pasar dan meningkatkan efisiensi perdagangan.

Dalam jangka menengah, hasil evaluasi ini akan menjadi penentu penting bagi posisi pasar modal Indonesia di kancah global. Keberhasilannya tidak hanya bergantung pada regulasi, tetapi juga pada konsistensi penerapan dan respons pelaku pasar terhadap perubahan tersebut.

Di tengah dinamika pasar dan perubahan regulasi yang terus berlangsung, investasi saham pada dasarnya memiliki risiko yang relatif tinggi sehingga pendekatan investasi yang lebih terukur menjadi penting untuk membantu meminimalkan risiko. Sebagai alternatif, Anda dapat mempertimbangkan investasi di reksa dana saham yang dikelola manajer investasi (MI) berkompeten.

Terdapat beragam reksa dana saham yang bisa Anda beli melalui Makmur, salah satunya Sucorinvest Maxi Fund. Berdasarkan data per 10 Juli 2026, reksa dana tersebut mencatatkan imbal hasil sebesar 48,46% dalam satu tahun terakhir.

*Kinerja masa lalu tidak menjamin kinerja di masa depan.

Tentang Makmur

PT Inovasi Finansial Teknologi (Makmur) merupakan perusahaan yang telah berizin dan terdaftar sebagai Agen Penjual Efek Reksa Dana (APERD), serta menjadi Mitra Pemasaran Perantara Pedagang Efek Kelembagaan Level II di bawah pengawasan Otoritas Jasa Keuangan (OJK). Makmur berkomitmen memperluas akses investasi yang inklusif, sejalan dengan visi Smart Wealth Building Made Simple, dengan mengedepankan prinsip simplicity, trust, dan clarity dalam setiap proses investasi, baik melalui reksa dana terkurasi maupun investasi saham.

Didirikan oleh para profesional teknologi dan finansial berpengalaman dari Silicon Valley dan Wall Street, Makmur memanfaatkan teknologi analitik berbasis data untuk membantu investor membangun kekayaan jangka panjang. Komitmen ini turut diakui melalui penghargaan Most Trusted Financial Brands Awards 2026 dari Investortrust dan Infovesta dalam kategori Agen Penjual Efek Reksa Dana Online.

Di Makmur, Anda juga bisa memilih lebih dari 100 produk reksa dana pilihan lainnya, baik itu reksa dana pendapatan tetap, reksa dana saham, reksa dana pasar uang, maupun reksa dana campuran. Anda bisa berinvestasi reksa dana dengan memanfaatkan promo seperti promo Makmur Anchor dan Road to Makmur.

Link: Promo di Makmur

Unduh aplikasi Makmur melalui link di bawah ini dan berikan ulasan mengenai pengalaman investasi Anda di Makmur.

Download Makmur

Perlu diketahui, selain melalui aplikasi, Anda juga dapat menggunakan aplikasi Makmur melalui situs web jika ingin berinvestasi menggunakan laptop atau komputer. Silakan klik link di bawah ini untuk informasi lebih lanjut.

Web Aplikasi Makmur

Anda juga dapat menambah wawasan dengan membaca informasi atau artikel menarik di situs web Makmur. Silakan klik link di bawah ini:

Website: Makmur.id

Editor: Merry Putri Sirait (bersertifikasi WPPE)
Penulis: Lia Andani