Key Takeaways:

• Warsh menegaskan di Jackson Hole bahwa sasaran inflasi 2% berbasis PCE bersifat tetap.
• Indeks harga PCE Juli 2026 naik 3,7%, sedangkan laju enam bulan yang disetahunkan mencapai 4,1%.
• The Fed menahan fed funds rate 3,50 sampai 3,75%, sementara BI-Rate bertahan 5,75%.

Simposium Jackson Hole pada 28 Agustus 2026 menjadi titik balik perdebatan kebijakan moneter Amerika Serikat. Dalam pidatonya, Warsh menyatakan sasaran 2% berbasis PCE adalah target yang tegas dan tetap, serta mengingatkan bahwa inflasi tidak selalu kembali ke rata-rata dengan sendirinya. Sebagai gambaran, PCE atau Personal Consumption Expenditures (Pengeluaran Konsumsi Pribadi) sendiri merupakan ukuran inflasi yang menjadi acuan resmi The Fed.

Penegasan tersebut muncul ketika inflasi masih bertahan di atas sasaran. Akibatnya, fokus perdebatan tidak lagi pada kapan bunga dipangkas, melainkan pada apakah pengetatan masih perlu dilanjutkan.

Standar yang disampaikan di Jackson Hole itu akan diuji pada rapat Federal Open Market Committee atau FOMC, forum yang menetapkan suku bunga acuan Amerika Serikat, pada pertengahan September. Bagi investor di Indonesia, hasil rapat tersebut tidak berhenti di pasar obligasi Amerika Serikat karena ikut memengaruhi selisih imbal hasil, nilai tukar rupiah, dan arah aliran dana asing.

Proyeksi Arah Suku Bunga pada Bulan September

Pidato Jackson Hole menjadi rujukan utama untuk membaca arah kebijakan September karena di sanalah standar penilaian inflasi disampaikan secara terbuka. Warsh menyebut The Fed harus yakin inflasi dasar bergerak menuju sasaran secara jelas dan dengan kecepatan yang memadai, dan apabila belum, maka masih ada pekerjaan yang harus diselesaikan.

Dasar penilaiannya bersandar pada tren jangka pendek. Ia menyebut laju PCE enam bulan yang disetahunkan berada di 4,1%, lebih tinggi daripada angka tahunannya, sehingga tren dasar inflasi dinilai belum menunjukkan perbaikan yang berarti.

Warsh juga menilai kondisi keuangan sulit disebut restriktif. Alasannya, spread kredit korporasi mendekati batas bawah kisaran historis dan standar penyaluran kredit komersial berada pada sisi yang longgar.

Di sisi ketenagakerjaan, tingkat pengangguran tercatat 4,1% dan menurut penilaiannya pasar kerja masih konsisten dengan kondisi full employment. Dengan kondisi tersebut, fokus utama kebijakan saat ini ada pada harga.

Ia menutup pidatonya dengan menyatakan dirinya terikat pada disiplin, bukan pada satu keputusan tertentu. Pernyataan itu sekaligus menjadi penegasan bahwa praktik forward guidance, yakni pemberian sinyal arah kebijakan lebih awal, sedang dikurangi menjelang rapat.

Standar tersebut akan diterjemahkan menjadi keputusan pada rapat FOMC 15 sampai 16 September 2026. Rapat itu disertai pembaruan Summary of Economic Projections, yaitu ringkasan proyeksi ekonomi para pejabat The Fed yang mencakup perkiraan arah suku bunga, dan dirilis pada hari yang sama dengan keputusan bunga.

Titik awal keputusan tersebut adalah target range fed funds rate di 3,50 sampai 3,75%. Fed funds rate merupakan suku bunga acuan pinjaman antarbank di Amerika Serikat, dan level itu dipertahankan sejak rapat 29 Juli 2026.

Keputusan Juli sendiri lolos dengan komposisi suara 9 berbanding 3. Ketiga penentangnya, yaitu Beth Hammack, Neel Kashkari, dan Lorie Logan, memilih menaikkan suku bunga sebesar 25 bps pada rapat tersebut. Dengan perubahan ekspektasi tersebut, perhatian pasar untuk September kini terutama tertuju pada dua skenario, yaitu kenaikan 25 bps atau penahanan suku bunga.

Pernyataan resmi FOMC Juli menyebut inflasi masih tinggi dibandingkan sasaran 2%, sebagian karena guncangan pasokan yang mendorong harga di sejumlah sektor termasuk energi. Pernyataan itu ditutup dengan kalimat tegas bahwa komite akan menghadirkan stabilitas harga.

Data terbaru memperkuat posisi tersebut. Indeks harga PCE Juli 2026 naik 3,7% dibandingkan setahun sebelumnya, sementara PCE inti yang mengecualikan komponen pangan dan energi naik 3,3%. 

Respons pasar surat utang sudah terlihat. Imbal hasil obligasi pemerintah Amerika Serikat tenor dua tahun naik ke level tertinggi sejak akhir Juli, dan tenor inilah yang paling erat mengikuti keputusan bunga jangka pendek.

Dengan komposisi tersebut, skenario yang realistis untuk September tinggal dua, yaitu kenaikan 25 bps atau penahanan. Skenario pemangkasan praktis tidak lagi menjadi bahan pertimbangan pasar.

Risiko yang Perlu Diwaspadai Investor

Perubahan peluang kebijakan dalam hitungan hari menunjukkan bahwa risiko terbesar saat ini bukan pada arah bunganya, melainkan pada kecepatan pasar menyesuaikan harga aset. Setidaknya terdapat empat risiko yang perlu dicermati menjelang rapat September.

1. Risiko penyesuaian harga pada aset berdurasi panjang

Kenaikan ekspektasi bunga jangka pendek mendorong imbal hasil obligasi naik, dan kenaikan imbal hasil selalu berjalan berlawanan dengan harga obligasi. Kenaikan imbal hasil tenor dua tahun ke level tertinggi sejak akhir Juli menjadi bukti awal bahwa penyesuaian ini sudah berlangsung.

Instrumen dengan durasi panjang, seperti obligasi tenor jauh dan reksa dana pendapatan tetap, menanggung penurunan nilai yang lebih besar untuk setiap kenaikan imbal hasil yang sama. Durasi di sini merujuk pada tingkat sensitivitas harga suatu instrumen terhadap perubahan imbal hasil.

2. Risiko ketidakpastian karena The Fed mengurangi panduan

Warsh menilai forward guidance sebagai praktik yang sudah terlalu lama dipertahankan sejak krisis 2008 dan sebaiknya dibatasi pada kondisi normal. Ia juga menolak mengumumkan fungsi reaksi yang pasti, dengan alasan pemahaman terhadap ekonomi belum cukup presisi untuk disandarkan pada satu formula mekanis.

Konsekuensinya, investor tidak lagi dapat menyusun posisi berdasarkan sinyal yang diberikan lebih awal, sehingga volatilitas berpotensi terkonsentrasi tepat di sekitar tanggal rapat. Warsh menyebut kondisi saling mencerminkan antara pasar dan bank sentral sebagai masalah hall of mirrors, dan ia meminta pelaku pasar membentuk ekspektasinya sendiri dari data ekonomi.

3. Risiko kompresi valuasi pada aset berisiko

Warsh mencatat laba emiten S&P 500 tumbuh lebih dari 20% dalam setahun terakhir, dengan margin yang tinggi dibandingkan catatan historis dan volatilitas ekuitas yang rendah. Kondisi tersebut ia gunakan sebagai alasan untuk menyebut kondisi keuangan belum restriktif, yang berarti ruang pengetatan masih terbuka.

Ketika bunga acuan naik sementara ekspektasi laba sudah tinggi, penyesuaian umumnya terjadi lewat penurunan valuasi, bukan lewat penurunan laba. Artinya, harga saham dapat terkoreksi meskipun kinerja emiten belum tentu memburuk.

4. Risiko rambatan ke pasar Indonesia

Bank Indonesia mempertahankan BI-Rate di 5,75% pada Rapat Dewan Gubernur 18 sampai 19 Agustus 2026, dengan suku bunga deposit facility 4,75% dan lending facility 6,50%. Apabila The Fed menaikkan bunga sementara Bank Indonesia menahan, selisih imbal hasil antara kedua negara menyempit dan daya tarik aset rupiah berkurang.

Penyempitan selisih tersebut umumnya diikuti tekanan pada nilai tukar rupiah serta arus keluar dana asing dari pasar saham dan obligasi domestik. Dampaknya sering kali datang lebih dulu ke pasar keuangan dibandingkan ke sektor riil, sehingga investor ritel merasakannya lewat pergerakan portofolio terlebih dahulu.

Strategi Investor di Tengah Ketidakpastian Kebijakan Suku Bunga

Menghadapi periode seperti ini, langkah yang umumnya lebih berguna bukan menebak keputusan rapat, melainkan menyesuaikan struktur portofolio agar tidak terlalu sensitif terhadap arah bunga. Terdapat tiga langkah yang dapat dipertimbangkan menjelang keputusan September.

1. Menyiapkan dana tunggu menjelang keputusan 16 September

Keputusan FOMC pada 16 September akan disertai proyeksi suku bunga terbaru, sehingga arah kebijakan sisa tahun ini menjadi jauh lebih jelas setelah tanggal tersebut. Menahan sebagian dana pada instrumen yang likuid memberi ruang untuk menunggu tanpa harus menebak hasil rapat lebih dulu.

Dana tunggu tersebut sebaiknya ditempatkan pada instrumen yang mudah dicairkan dan tidak terkunci pada tenor tertentu. Dengan begitu, investor tetap memiliki fleksibilitas untuk masuk ke aset berisiko ketika arah kebijakan sudah lebih terbaca.

2. Memanfaatkan level bunga domestik yang masih tinggi

BI-Rate yang bertahan di 5,75% membuat imbal hasil instrumen pasar uang domestik seperti deposito berjangka dan surat berharga jangka pendek masih berada pada level yang menarik. Bagi investor yang membutuhkan kepastian arus kas, kondisi ini memberi pilihan imbal hasil yang wajar tanpa harus menambah eksposur risiko.

Pertimbangannya terletak pada trade-off antara imbal hasil dan fleksibilitas. Instrumen dengan tenor tetap seperti deposito berjangka mengunci dana sampai jatuh tempo, sehingga porsinya perlu disesuaikan dengan kebutuhan likuiditas dalam beberapa bulan ke depan.

3. Melakukan diversifikasi portofolio melalui RDPU

Reksa dana pasar uang atau RDPU merupakan reksa dana yang berinvestasi pada instrumen pasar uang dan/atau efek bersifat utang dengan jatuh tempo kurang dari satu tahun. Struktur jatuh tempo yang pendek membuat nilai aktiva bersih RDPU jauh lebih kecil dipengaruhi oleh perubahan imbal hasil dibandingkan reksa dana pendapatan tetap.

Di tengah ketidakpastian arah suku bunga pada September, karakteristik tersebut membuat RDPU dapat menjadi salah satu instrumen yang layak dipertimbangkan, terutama bagi investor yang mengutamakan stabilitas dan likuiditas portofolio.

Berbeda dengan instrumen investasi lainnya, RDPU memiliki tingkat likuiditas yang relatif tinggi sehingga dana dapat dicairkan ketika dibutuhkan. Namun, RDPU bukan instrumen yang ditujukan untuk mengejar imbal hasil tinggi. Instrumen ini lebih tepat digunakan sebagai sarana menempatkan dana sementara dengan tingkat risiko fluktuasi nilai yang relatif lebih terkendali.

Salah satu produk yang dapat dipertimbangkan menjelang keputusan September adalah reksa dana pasar uang Danapathi Money Market Fund, yang mencatatkan imbal hasil sebesar 5,47% dalam satu tahun terakhir berdasarkan data per 28 Agustus 2026.

*Kinerja masa lalu bukan jaminan hasil di masa depan.

Tentang Makmur

PT Inovasi Finansial Teknologi (Makmur) merupakan perusahaan yang telah berizin dan terdaftar sebagai Agen Penjual Efek Reksa Dana (APERD), serta menjadi Mitra Pemasaran Perantara Pedagang Efek Kelembagaan Level II di bawah pengawasan Otoritas Jasa Keuangan (OJK). Makmur berkomitmen memperluas akses investasi yang inklusif, sejalan dengan visi Smart Wealth Building Made Simple, dengan mengedepankan prinsip simplicity, trust, dan clarity dalam setiap proses investasi, baik melalui reksa dana terkurasi maupun investasi saham.

Didirikan oleh para profesional teknologi dan finansial berpengalaman dari Silicon Valley dan Wall Street, Makmur memanfaatkan teknologi analitik berbasis data untuk membantu investor membangun kekayaan jangka panjang. Komitmen ini turut diakui melalui penghargaan Most Trusted Financial Brands Awards 2026 dari Investortrust dan Infovesta dalam kategori Agen Penjual Efek Reksa Dana Online.

Di Makmur, Anda juga bisa memilih lebih dari 100 produk reksa dana pilihan lainnya, baik itu reksa dana pendapatan tetap, reksa dana saham, reksa dana pasar uang, maupun reksa dana campuran. Anda bisa berinvestasi reksa dana dengan memanfaatkan promo seperti promo Makmur Anchor dan Road to Makmur.

Link: Promo di Makmur

Unduh aplikasi Makmur melalui link di bawah ini dan berikan ulasan mengenai pengalaman investasi Anda di Makmur.

Download Makmur

Perlu diketahui, selain melalui aplikasi, Anda juga dapat menggunakan aplikasi Makmur melalui situs web jika ingin berinvestasi menggunakan laptop atau komputer. Silakan klik link di bawah ini untuk informasi lebih lanjut.

Web Aplikasi Makmur

Anda juga dapat menambah wawasan dengan membaca informasi atau artikel menarik di situs web Makmur. Silakan klik link di bawah ini:

Website: Makmur.id

Editor: Merry Putri Sirait (bersertifikasi WPPE) 
Penulis: Lia Andani