Key Takeaways:

• Inflasi tahunan tercatat 3,23% pada Oktober 2026, sedikit melandai dari 3,28% pada September, tetapi masih lebih tinggi dari 2,86% setahun sebelumnya.
• Sepanjang 2026 hingga 6 November, harga jual emas Antam naik 2,56%, sedangkan IHSG turun 41,59%.
• Yield SBN 10 tahun di kisaran 7,7%, sekitar 4,5 poin persentase di atas inflasi tahunan.

Inflasi tahunan Indonesia tercatat 3,23% pada Oktober 2026, lebih tinggi dari 2,86% pada Oktober 2025. Di tengah inflasi tahunan yang masih tinggi dan pelemahan rupiah, Bank Indonesia mempertahankan BI-Rate di level 5,75% hingga Oktober 2026 setelah menaikkan suku bunga acuan pada kuartal II.

Dalam kondisi seperti itu, emas, saham, dan obligasi negara sering dipertimbangkan untuk menjaga daya beli portofolio. Namun, ketiganya bekerja melalui mekanisme yang berbeda dan memberikan hasil yang tidak selalu sejalan.

Perbandingan kinerja, biaya, dan karakter risiko ketiga aset membantu investor menilai peran masing-masing dalam portofolio. Pendekatan ini lebih berguna dibandingkan memilih salah satu sebagai jawaban tunggal.

Dari situasi tersebut, terdapat tiga hal yang perlu ditelusuri lebih lanjut, yaitu cara mengukur perlindungan daya beli, kinerja ketiga aset sepanjang tahun berjalan atau year-to-date (YTD) 2026, serta cara menempatkannya dalam portofolio.

Apa yang Dimaksud Penurunan Daya Beli dan Imbal Hasil Riil?

Pemahaman atas kedua konsep ini menentukan cara menilai perlindungan suatu aset.

Penurunan daya beli terjadi ketika kenaikan harga barang dan jasa lebih cepat dibandingkan pertumbuhan nilai aset yang dimiliki. Karena itu, ukuran yang lebih tepat adalah imbal hasil riil, yaitu imbal hasil nominal setelah memperhitungkan inflasi.

Sebagai ilustrasi, aset yang tumbuh 5% dalam setahun ketika inflasi 3,23% hanya memberikan tambahan daya beli sekitar 1,7%, sebelum pajak dan biaya. Karena inflasi bersifat kumulatif, selisih kecil setiap tahun dapat menjadi perbedaan besar dalam jangka panjang.

Kondisi Inflasi, Suku Bunga, dan Rupiah Sepanjang 2026

Kinerja ketiga aset tersebut turut dipengaruhi oleh kondisi ekonomi domestik dan global sepanjang 2026.

Inflasi tahun kalender Januari hingga Oktober 2026 tercatat 2,40%, sedangkan inflasi tahunan pada Oktober 2026 mencapai 3,23%. Angka tersebut masih berada dalam sasaran inflasi Bank Indonesia, yaitu 2,5%±1%.

Dari sisi kebijakan moneter, Bank Indonesia menaikkan BI-Rate sebesar 100 basis poin pada kuartal II 2026 menjadi 5,75%. Suku bunga acuan tersebut kemudian dipertahankan hingga Rapat Dewan Gubernur 20–21 Oktober 2026.

Sementara itu, rupiah ditutup pada level Rp18.089 per dolar AS pada 6 November 2026, melemah dari sekitar Rp16.771 per dolar AS pada akhir 2025. Pelemahan rupiah dapat meningkatkan harga emas dalam denominasi rupiah.

Di pasar saham dan obligasi, pergerakan nilai tukar juga dapat memengaruhi keputusan investasi dan arus modal asing.

Di pasar global, inflasi Amerika Serikat pada September 2026 tercatat 3,7% secara tahunan. Perkembangan inflasi tersebut menjadi salah satu faktor yang diperhatikan pasar dalam memperkirakan arah kebijakan suku bunga The Fed, yang turut memengaruhi pergerakan saham, obligasi, dan emas. Pada 28 Oktober 2026, The Fed mempertahankan suku bunga acuan di kisaran 3,75%–4,00%.

Faktor Penggerak Emas, Saham, dan Obligasi Negara Berbeda

Perbedaan inilah yang membuat ketiga aset tidak dapat dianggap sebagai pengganti satu sama lain.

Emas tidak menghasilkan arus kas. Nilainya dalam rupiah dipengaruhi harga emas dunia, suku bunga riil global, permintaan bank sentral, dan nilai tukar.

Saham merupakan klaim atas laba emiten. Emiten yang mampu meneruskan kenaikan biaya ke harga jual berpeluang menjaga pertumbuhan laba dan dividen di tengah inflasi.

Obligasi negara berkupon tetap memberikan kupon nominal yang pasti. Perlindungan daya belinya bergantung pada apakah kupon tersebut lebih tinggi daripada inflasi selama masa kepemilikan.

Karena faktor penggeraknya berbeda, ketiga aset tidak selalu bergerak searah, yang menjadi dasar manfaat diversifikasi.

Kinerja Tiga Aset Sepanjang 2026

Perbandingan terhadap inflasi membantu menilai apakah ketiga aset benar-benar menjaga daya beli.

Tabel 1. Kinerja Emas, Saham, dan Obligasi Negara hingga 6 November 2026

Sumber: Harga emas Antam, data BEI, dan BPS. Imbal hasil riil menggunakan inflasi YTD Januari–Oktober 2026 sebesar 2,40%. IHSG belum termasuk dividen. Yield SBN 10 tahun merupakan indikator pasar, bukan imbal hasil aktual investor.

Karena perubahan nilai aset dihitung sejak akhir 2025, inflasi tahun kalender Januari–Oktober 2026 sebesar 2,40%, data terakhir yang tersedia per 6 November 2026, digunakan sebagai pembanding agar periodenya setara.

Data tersebut menunjukkan selisih harga jual dan buyback dapat mengubah hasil emas fisik secara signifikan, sedangkan IHSG memperlihatkan besarnya volatilitas saham dalam jangka pendek.

Emas, Kinerja Kuat tetapi Sensitif terhadap Waktu Masuk

Kinerja emas dalam lima tahun terakhir perlu dilihat berdasarkan periode pengukuran dan perubahan daya beli selama periode tersebut. Tabel berikut membandingkannya dengan IHSG sebelum koreksi pada 2026.

Tabel 2. Kinerja Emas Antam dan IHSG Akhir 2020 hingga Akhir 2025

Sumber: Perhitungan berdasarkan harga emas Antam, data Bursa Efek Indonesia, dan data inflasi BPS. Imbal hasil riil dihitung terhadap inflasi kumulatif 2021 hingga 2025 sekitar 15,3%. IHSG belum memasukkan dividen.

Harga emas Antam naik dari sekitar Rp967.000 per gram pada akhir 2020 menjadi Rp2.501.000 per gram pada akhir 2025, atau sekitar 158,6%. Kenaikan tersebut setara dengan pertumbuhan tahunan majemuk sekitar 20,9%.

Sementara itu, inflasi kumulatif 2021 hingga 2025 mencapai sekitar 15,3% berdasarkan perhitungan. Setelah memperhitungkan inflasi, imbal hasil riil emas pada periode tersebut mencapai sekitar 124%.

Namun, kinerja ini turut ditopang oleh kenaikan tajam harga emas dunia sepanjang 2025 sehingga tidak dapat dijadikan acuan untuk memperkirakan imbal hasil pada periode berikutnya.

Pada 5 November 2026, harga emas dunia berada di kisaran USD4.100 per troy ounce, sekitar 27% di bawah rekor USD5.602 pada 29 Januari 2026.

Per 6 November 2026, harga jual emas Antam juga masih sekitar 19,0% di bawah rekor Rp3.168.000 per gram. Pelemahan rupiah turut menopang harga emas dalam denominasi rupiah, meskipun harga emas dunia mengalami koreksi.

Selain pergerakan harga, investor emas fisik perlu memperhitungkan selisih harga jual dan buyback yang mencapai sekitar 7,6%. Selisih ini membuat emas fisik lebih sesuai untuk tujuan investasi dengan horizon yang cukup panjang agar kenaikan harga memiliki waktu untuk menutup biaya tersebut.

Saham, Perlindungan Jangka Panjang dengan Volatilitas Tinggi

Saham berpotensi membantu menjaga daya beli dalam jangka panjang, tetapi hasil investasinya dapat berbeda signifikan antarkurun waktu dan emiten.

IHSG naik dari 5.979,07 pada akhir 2020 menjadi 8.646,94 pada akhir 2025, atau sekitar 44,6%. Pertumbuhan tahunan majemuknya sekitar 7,7%, di atas rata-rata inflasi sekitar 2,9% per tahun, sehingga imbal hasil riilnya pada periode tersebut sekitar 25,4%.

Namun, koreksi IHSG sebesar 41,59% secara YTD 2026 membuat indeks kembali ke sekitar 15,5% di bawah level akhir 2020 secara nominal. Angka ini belum memperhitungkan dividen dan tidak mencerminkan hasil setiap portofolio saham.

Kemampuan menjaga daya beli juga berbeda antaremiten, bergantung pada kekuatan harga jual, struktur biaya, utang, dan kebijakan dividen. Penurunan harga dapat membuat valuasi lebih rendah, tetapi tetap perlu dibandingkan dengan prospek laba agar tidak otomatis disimpulkan murah.

Obligasi Negara, Imbal Hasil Riil yang Lebih Terukur

Dibandingkan dua aset lainnya, obligasi negara menawarkan kepastian arus kas yang lebih tinggi.

SBN berkupon tetap menawarkan arus kas nominal yang lebih terukur. Namun, imbal hasil riil tetap bergantung pada inflasi selama periode kepemilikan, sedangkan imbal hasil hingga jatuh tempo juga dipengaruhi harga beli obligasi.

Sebagai contoh, sukuk ritel SR025 yang ditawarkan pada 21 Agustus hingga 16 September 2026 memberikan imbalan tetap 6,80% untuk tenor tiga tahun dan 6,90% untuk tenor lima tahun. Instrumen ini sudah dapat diperdagangkan di pasar sekunder sejak 11 Oktober 2026.

Setelah pajak 10%, imbalan bersih SR025 sekitar 6,12% hingga 6,21%, atau sekitar 2,9 hingga 3,0 poin persentase di atas inflasi tahunan Oktober 2026. Adapun yield SBN 10 tahun di kisaran 7,7% setara sekitar 4,5 poin persentase di atas inflasi tahunan, sebelum pajak.

Risikonya adalah inflasi yang naik di atas kupon dalam waktu lama, seperti pada 2022 saat inflasi mencapai 5,51%, serta penurunan harga obligasi yang diperdagangkan ketika yield naik.

Untuk risiko inflasi, SBN berkupon mengambang dengan batas bawah, seperti Savings Bond Ritel (SBR) dan Sukuk Tabungan (ST), dapat menyesuaikan kupon ketika BI-Rate naik.

Contohnya, Sukuk Tabungan ST017 yang ditawarkan pada 6 November hingga 2 Desember 2026 memiliki imbalan minimal 6,95% untuk tenor dua tahun dan 7,05% untuk tenor empat tahun.

Imbalan ST017 ditinjau setiap tiga bulan berdasarkan BI-Rate ditambah selisih tetap 120 basis poin untuk tenor dua tahun dan 130 basis poin untuk tenor empat tahun, serta tidak dapat turun di bawah batas minimalnya. ST tidak diperdagangkan di pasar sekunder sehingga investor tidak menghadapi fluktuasi harga pasar seperti pada obligasi yang dapat diperdagangkan. Namun, likuiditasnya lebih terbatas dan pencairan sebelum jatuh tempo hanya dapat dilakukan melalui fasilitas early redemption sesuai ketentuan.

Setelah pajak 10%, imbalan bersih minimal ST017 sekitar 6,26% hingga 6,35%, atau sekitar 3,0 hingga 3,1 poin persentase di atas inflasi tahunan Oktober 2026.

Mana yang Lebih Andal Bergantung pada Horizon dan Risikonya

Pertanyaan pada judul tidak memiliki satu jawaban, karena jawabannya ditentukan oleh horizon dan jenis risiko yang ingin ditekan.

Untuk memperoleh arus kas nominal yang lebih terukur dalam jangka menengah, obligasi negara berkupon tetap dapat menjadi pilihan karena besaran kupon telah ditentukan sejak awal. Namun, imbal hasil riil tetap bergantung pada inflasi, sedangkan hasil investasi apabila obligasi dijual sebelum jatuh tempo juga dipengaruhi perubahan harga pasar.

Untuk pertumbuhan daya beli jangka panjang, saham berpotensi memberikan imbal hasil riil lebih tinggi. Namun, volatilitasnya besar, seperti terlihat sepanjang 2026.

Untuk perlindungan terhadap ketidakpastian dan pelemahan rupiah, emas memiliki rekam jejak sebagai penyimpan nilai. Namun, emas tidak menghasilkan arus kas, dan hasil investasinya tetap dipengaruhi harga pembelian serta jangka waktu kepemilikan.

Pada 2026, harga jual emas Antam naik ketika IHSG turun tajam, menunjukkan bahwa kombinasi aset berkarakter berbeda dapat membantu meredam penurunan nilai portofolio.

Data yang Perlu Dipantau Investor

Arah ketiga aset ke depan dipengaruhi sejumlah data dan keputusan kebijakan berikut.

• Inflasi November 2026. Rilis BPS pada awal Desember akan menunjukkan apakah tekanan harga berlanjut. Inflasi tahunan Oktober 2026 tercatat 3,23%, sedikit turun dari 3,28% pada September.
• Keputusan RDG Bank Indonesia pada 17–18 November 2026. Pada RDG 20–21 Oktober 2026, BI mempertahankan BI-Rate di 5,75% dan menaikkan suku bunga Deposit Facility menjadi 5,00%. Arah kebijakan berikutnya perlu dicermati dalam kaitannya dengan nilai tukar rupiah, yield SBN, dan valuasi saham.
• Keputusan The Fed pada 8–9 Desember 2026. Arah suku bunga Amerika Serikat memengaruhi harga emas dunia, nilai tukar rupiah, dan arus dana asing.
• Laporan keuangan kuartal III 2026. Kinerja laba emiten yang telah dirilis membantu menilai apakah penurunan IHSG sejalan dengan fundamental.

Strategi Menyusun Portofolio untuk Menjaga Daya Beli

Penempatannya perlu disesuaikan dengan tujuan, bukan sekadar mengikuti aset yang kinerjanya sedang baik. Berikut langkah yang dapat dipertimbangkan.

1. Tentukan horizon dan kebutuhan dana

Dana yang dibutuhkan dalam satu hingga tiga tahun lebih sesuai ditempatkan pada instrumen dengan nilai relatif stabil dan imbal hasil terukur. Adapun dana untuk tujuan jangka panjang dapat memberi ruang lebih besar bagi aset bertumbuh seperti saham.

2. Ukur kinerja berdasarkan imbal hasil riil setelah pajak dan biaya

Pajak kupon obligasi, selisih harga jual dan buyback emas, serta biaya transaksi saham mengurangi hasil bersih. Membandingkan hasil bersih dengan inflasi membantu menilai apakah daya beli portofolio benar-benar terjaga.

3. Kombinasikan aset dengan faktor penggerak berbeda

Kombinasi emas, saham, dan obligasi negara dapat mengurangi ketergantungan pada satu kondisi pasar sebagai bagian dari diversifikasi. Porsinya perlu disesuaikan dengan profil risiko, horizon investasi, dan kebutuhan likuiditas.

4. Lakukan rebalancing secara berkala

Pergerakan harga yang tajam, seperti penurunan saham sepanjang 2026, dapat mengubah komposisi portofolio dari alokasi awal. Rebalancing atau penyesuaian ulang porsi aset membantu menjaga portofolio tetap sesuai dengan tujuan dan toleransi risiko.

5. Pertimbangkan reksa dana pendapatan tetap untuk eksposur obligasi

Reksa dana pendapatan tetap memberikan eksposur pada obligasi negara dan korporasi dengan nominal awal terjangkau serta pengelolaan oleh manajer investasi.

Nilai aktiva bersihnya dapat berfluktuasi mengikuti yield, sehingga pemilihan produk perlu mempertimbangkan durasi, kebijakan investasi, dan biaya.

Emas, saham, dan obligasi negara sama-sama dapat berperan menjaga daya beli, tetapi efektivitasnya berbeda tergantung horizon, waktu masuk, dan jenis risiko yang dihadapi.

Secara YTD hingga 6 November 2026, harga jual emas Antam naik 2,56%, melampaui inflasi tahun kalender 2,40%. Namun, kenaikan tersebut tidak mencerminkan hasil bersih investor karena harga buyback lebih rendah. Saham membutuhkan horizon panjang, sedangkan obligasi negara menawarkan imbal hasil riil yang lebih terukur.

Jika Anda ingin memperoleh eksposur terhadap obligasi negara melalui reksa dana, pilihan produk dapat disesuaikan dengan tujuan investasi dan toleransi risiko. Salah satu pilihan yang tersedia di Makmur adalah Mandiri Investa Indeks Obligasi Negara Kelas A, yang berfokus pada instrumen obligasi negara.

Sementara itu, bagi Anda yang menginginkan eksposur yang mayoritas berada di obligasi korporasi, Syailendra Pendapatan Total Return Kelas A dapat menjadi alternatif. 

Selain reksa dana pendapatan tetap, Anda juga dapat mempertimbangkan reksa dana saham maupun produk saham di Makmur untuk diversifikasi portofolio.

Pemilihan instrumen sebaiknya disesuaikan dengan horizon investasi dan profil risiko, mengingat saham memiliki volatilitas lebih tinggi, sedangkan reksa dana pendapatan tetap juga dapat mengalami fluktuasi nilai.

*Kinerja masa lalu tidak menjamin kinerja di masa depan.

Tentang Makmur

PT Inovasi Finansial Teknologi (Makmur) merupakan perusahaan yang telah berizin dan terdaftar sebagai Agen Penjual Efek Reksa Dana (APERD), serta menjadi Mitra Pemasaran Perantara Pedagang Efek Kelembagaan Level II di bawah pengawasan Otoritas Jasa Keuangan (OJK). Makmur berkomitmen memperluas akses investasi yang inklusif, sejalan dengan visi Smart Wealth Building Made Simple, dengan mengedepankan prinsip simplicity, trust, dan clarity dalam setiap proses investasi, baik melalui reksa dana terkurasi maupun investasi saham.

Didirikan oleh para profesional teknologi dan finansial berpengalaman dari Silicon Valley dan Wall Street, Makmur memanfaatkan teknologi analitik berbasis data untuk membantu investor membangun kekayaan jangka panjang. Komitmen ini turut diakui melalui penghargaan Most Trusted Financial Brands Awards 2026 dari Investortrust dan Infovesta dalam kategori Agen Penjual Efek Reksa Dana Online.

Di Makmur, Anda juga bisa memilih sekaligus membeli langsung di lebih dari 100 produk reksa dana pilihan lainnya, baik itu reksa dana pendapatan tetap, reksa dana saham, reksa dana pasar uang, maupun reksa dana campuran. Anda bisa berinvestasi reksa dana dengan memanfaatkan promo seperti promo Makmur Anchor dan Road to Makmur.

Link: Promo di Makmur

Unduh aplikasi Makmur melalui link di bawah ini dan berikan ulasan mengenai pengalaman investasi Anda di Makmur.

Download Makmur

Perlu diketahui, selain melalui aplikasi, Anda juga dapat menggunakan aplikasi Makmur melalui situs web jika ingin berinvestasi menggunakan laptop atau komputer. Silakan klik link di bawah ini untuk informasi lebih lanjut.

Web Aplikasi Makmur

Anda juga dapat menambah wawasan dengan membaca informasi atau artikel menarik di situs web Makmur. Silakan klik link di bawah ini:

Website: Makmur.id

Editor: Merry Putri Sirait (bersertifikasi WPPE)
Penulis: Lia Andani